三家头部券商官宣降佣金 后续下调空间有多大？

备受市场关注的券业降佣正式启动。

8月24日，“券业一哥”中信证券发布了《关于降低投资者交易佣金的告知函》，通知表示，自2023年8月28日起，公司将对存量投资者交易佣金（含规费，下同）统一进行下调，其中沪深交易所，涉及A股、B股、存托凭证品种的交易佣金，将在投资者原有佣金基础上统一下调0.00146%。

随后，中信建投证券发布了《关于下调股票交易经手费标准的通知》，称将在原A股股票、B股股票、北交所证券交易佣金费率基础上，按照通知对应交易品种同比例下调佣金费率。国泰君安证券也表示，佣金调整标准自2023年8月28日起正式实施。

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日前，证监会发布了一揽子活跃资本市场的政策举措，其中包括“降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率”。随后，上交所、深交所、北交所即宣布自8月28日起降低证券交易经手费，降幅最高达到50%。

“交易费率调降系市场常用工具，历次调降多为短期影响为主。”华宝证券分析师卫以诺通过测算预计，此次经手费下调，可为权益市场带来66.05亿元费用减免。但从市场短期反应来看，整体降税影响大于降费影响。

“三家券商全按规定对相应品种下调了佣金，和预期一样。”某头部券商相关人士表示，券商收取的佣金暂不受影响，如果降费能刺激市场，提高交投的活跃，券商的佣金收入反而会有所增长。

图片来源：视觉中国

“券商一哥”中信证券率先官宣下调交易佣金。

8月24日，中信证券发布了《关于降低投资者交易佣金的告知函》，称自2023年8月28日起，中信证券将对存量投资者交易佣金（含规费，下同）统一进行下调，其中沪深交易所，涉及A股、B股、存托凭证品种的交易佣金，将在投资者原有佣金基础上统一下调0.00146%；沪深A股、沪市B股大宗交易佣金将在投资者原有佣金基础上统一下调0.001022%，深圳B股大宗交易将在投资者原有佣金基础上统一下调0.00073%；北交所普通股、优先股交易佣金将在投资者原有佣金基础上统一下调0.0125%。

中信证券表示，该举措是根据证监会发布的《沪深北交易所进一步降低证券交易经手费》及沪深北交易所发布的《关于下调股票交易经手费收费标准的通知》，公司积极响应证监会及沪深北交易所文件精神，切实将证券交易经手费下降的政策效果传导至广大投资者。

与此同时，中信建投发布了《关于下调股票交易经手费标准的通知》（下称“通知”）。

通知称，中国证券监督管理委员于2023年8月18日发布了关于“沪深北交易所进一步降低证券交易经手费”的新闻公告，自2023年8月28日起A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取，北交所由按成交金额的0.025%双边收取下调至按成交金额的0.0125%双边收取。

根据公告精神，中信建投表示，截至2023年8月28日已在公司开立资金账户的存量投资者，将在原A股股票、B股股票、北交所证券交易佣金费率基础上，按照通知对应交易品种同比例下调佣金费率。

同一天，中信建投证券和国泰君安也跟进下调佣金。

8月18日，证监会发布了一揽子活跃资本市场的政策举措，其中包括将降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率。

当日晚间，为进一步活跃资本市场，提振投资者信心，上交所、深交所、北交所宣布自8月28日起进一步降低证券交易经手费。其中，沪深交易所将A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%；北交所在2022年12月调降证券交易经手费50%的基础上，再次将证券交易经手费标准降低50%，由按成交金额的0.025%双边收取下调至按成交金额的0.0125%双边收取。

据悉，证券交易经手费是证券公司在证券交易所的场内交易成交后，按实际成交金额计算的一定比例向交易所交纳的交易费用，和佣金费用收取一样，双向收取，即在买入时收取一次，在卖出时收取一次。

证券交易经手费与印花税、过户费、交易监管费等，构成A股的交易费用。以上交所交易1万元为例，此前经手费为0.487元，下调后为0.341元。

国泰君安非银分析师表示，“按2022年股票成交额测算，证券交易经手费下调每年将向市场让利约66亿元”。

开源证券分析师认为，交易所经手费下降利于降低交易成本，监管更强调同步降低佣金率，将降费效果传递到投资者，预计扣除经手费后的券商净佣金率不受影响。

目前，对于买卖股票的投资者，交易手续费具体包括印花税、交易过户费、交易佣金、交易经手费和交易监管费等，这其中，占比最高为印花税，费率为0.1%。

根据最新费率测算，如果投资者在上交所交易1万元，那么具体的费用包括10元左右的印花税、交易经手费0.341元、交易过户费0.1元、交易监管费0.2元，交易佣金1至3元。

实际上，由于证券行业竞争趋于激烈，获客难度增大，行业佣金率整体呈现下降趋势。

21世纪经济报道记者了解到，在2002年证监会调整交易佣金之前，沪深两证券交易所均采用3.5‰的固定佣金比例，调整为浮动佣金制后，证券行业净佣金率不断下行。

根据中证协数据统计，截至2022年三季度末，证券行业实现代理买卖证券业务净收入877.11亿元，同期沪深两市股票、基金交易额总计约190.14万亿元，初步测算2022前三季度证券行业净佣金率为0.023%，相比相同口径测算下的2011年行业佣金率0.081%降低71.34%。

多位证券业内人士表示，券商佣金整体下降空间有限，“目前券商整体费率处于历史低位，约为0.01%至0.025%。”

中银证券认为，此前，沪深两市分别于2012年6月、2012年9月、2015年8月共计3次同步调降证券交易经手费率，3次均伴随中国结算调降股票交易过户费等政策，组合降费更有利于提升让利投资者的实质效果，提高交投活跃。

卫以诺认为，从市场短期反应来看，整体降税影响大于降费影响。以最近一次下调费用为例，多数费用下调消息对市场均有短期刺激作用。上证指数均有较为正面上涨效应，特别是印花税调降，2008年9月将印花税改为单边卖方收取时，单日上证指数涨幅达9.45%。“在交易量方面，降费行为短期内也有提振作用，而且降税对交易量刺激更大，像最近一次调整印花税、红利税征收，次日成交量较前一日均上涨超过50%，其他像过户费、经手费等降费影响相对较小。”

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