银行理财“多快好省” 为客户创造价值有“道与术”

证券时报记者 谢忠翔 刘筱攸

管理规模超过万亿元的光大理财，正持续巩固自身在理财行业“善于创新、行稳致远”的风格。该公司成立三年多来，已累计为超780万投资者创造逾1000亿元的收益。

(相关资料图)

光大银行高管此前表示，光大理财目前已形成四大战术性打法：一是完成产、研、投系统集群规划与整合，在公司穿透持仓数据基础上，研判建立适合的风险因子体系，并推动该体系进行识别、计量、评价；二是深化另类投资转型，包括继续保持在REITs方向上的优势地位；三是加大对服务国家重大战略、制造业等投资，支持专精特新、高端制造等赛道；四是在科技建设上，同步推进系统集群、数据集市及重点科技项目建设，特别是建设有自身特色的研究管理集群。

如何将四大战术逐一落地？近日，光大理财副总经理李永锋接受证券时报记者专访，详细解答了相关问题。

更多追求绝对收益

在谈及理财公司与公募基金定位差异和各自特点时，李永锋表示，自资管新规颁布以来，理财行业一直在持续学习、借鉴公募基金在产品净值化、投研体系搭建等方面的良好实践，过去没有，将来也不会把“学习榜样”当成竞争对手。具体而言，李永锋分享了三点认识。

一是银行理财和公募基金服务的客群存在不小的差异。据理财登记托管中心数据，截至今年一季度末，持有理财产品的投资者数量达到万。从投资者风险偏好的分布情况来看，理财投资者整体风格相对稳健，持有理财产品的个人投资者数量最多的是风险偏好为二级（稳健型）的投资者，占比多达%，银行理财低风险偏好投资者数量占比较大。

二是理财公司更多强调向投资者交付完整的解决方案，力求直接满足理财投资者对绝对收益策略的需要。大多数理财产品的主体定位是直接的解决方案，追求和坚持绝对收益策略的定位，而一些公募基金产品的主体定位可能是投资工具或者工具型产品，更多偏向为相对收益策略。对此，李永锋做了一个形象的比喻，即工具型产品像是预制菜，解决方案更像是根据食客需求，基于各种食材或预制菜做出来可以直接端上桌的成品菜。

三是银行理财和公募基金均面临巨大的财富蓝海和增量空间。在当前居民资产配置重点从不动产向金融资产转换的过程中，市场增量巨大。李永锋认为，公募基金和银行理财应相互学习借鉴，秉承“和合共赢”的协作思维和增量思维，发挥各自的资源禀赋和优势，共同服务于投资者多样化的投资需求。

多资产多策略优势

李永锋认为，相比于公募基金等资管子行业，银行理财一方面具备多资产、多策略的优势；另一方面，在产品与客户体验端，还具备“多、快、好、省”等特点。

首先，银行理财可以投资的资产范围是非常广泛、丰富的，例如优先股、永续债、REITs，还可投资非公开定向债务融资工具（PPN）、非公开发行公司债券等标准化资产，帮助投资者增厚收益。理财产品甚至可以直接创设资产，例如项目与结构化投资等，这一直是银行理财公司及其产品的传统优势，凸显理财公司在资产的获取网络和信用风险的管理能力方面具备天然优势。

其次，在理财产品与客户体验端，“多、快、好、省”的特点显而易见。所谓“多”，就是银行理财产品谱系丰富，产品形态多样，可以为不同需求的投资者提供丰富和灵活的选择；“快”就是产品发行效率和周期较快，能够快速响应市场需求，快速跟踪市场变化和资产轮动，快速实现产品落地；“好”就是以绝对收益策略为主，银行理财可以运用“分母策略”，把产品的最大回撤和波动率降下来，提高产品的卡玛比率和夏普比率，给广大客户创造“稳稳的幸福”；“省”就是银行理财产品的综合费率包括管理费较低，最大程度让利于广大投资者。

最后，对于如何结合我国资管市场特点而发力产品设计与管理，李永锋指出，资产管理和财富管理行业应该努力实现丰富化、差异化、多样化的金融产品和金融服务，有效避免同质化，满足不同客群和客户差异化的投资需求。

他认为，我国理财行业未来可能需要将发力重点放在多资产、多策略上，而且有条件直接在理财产品层面实现多资产、多策略配置，为客户提供现成的解决方案。这种模式还有助于为客户节约管理费和投顾费用，最大程度让利于客户。从中长期来看，该策略的发展潜力巨大。

科技为舟与以我为主

据李永锋介绍，目前光大理财已经形成了“科技为舟”的经营理念和“以我为主”的投资特点。该公司在投资部门架构上设置了7个部门，并呈现出自身投资风格；人员构成上，光大理财300多名正式员工中，投研占比接近一半，并持续壮大。

一是“固定收益部”，以大类固收资产投资为主，负责的产品包括现金管理类、纯债策略类、固收+策略类等，用丰富多样的产品来满足理财客户的不同需求；二是“创新资产部”，具备光大理财自身特色，以创新类资产（包括ABS和ABN、REITs等）为特色在固收和固收+产品上进行重点探索和布局；三是“股票投资部”，不仅有大家熟悉的股票投资，还有更加多元化的投资工具和投资策略；四是“项目股权部”，不仅包括传统的债权项目类融资，还包括一些资本市场业务、夹层并购类投资等，以及股权类项目等；五是“专户投资部”，为特定渠道或特定客户群体（如私行或机构客户）服务，依据特定客群的需要定制特定策略，量身定制产品；六是“研究数据部”，为投资部门和整个公司提供研究支持，以研究驱动投资；七是“集中交易部”，将交易与投资分离，一定程度上形成对投资部门的监督和制衡，确保了客户资产的安全性和准确性。

李永锋介绍，“研究数据部”是光大理财颇具特色的一个重要部门，其职能不仅包括宏观研究、策略研究、信评研究，还包括对产品端数据的收集和研究，数据端既包括资产端又包括产品端。作为一个前台部门，它和投资部门的考核完全绑在一起，背后的意义是投研深度融合。

李永锋认为，资产管理机构最核心的能力是投资与研究能力，即投研能力，通过优异的产品业绩去服务客户。固定收益类投资是理财子公司的核心优势和竞争力，所以投资上坚持“以我为主”。

关键词：